金融全般⑰：「株式について」

Posted by finance on 2014年10月29日(水) 20:30

こんにちは。

金融全般の第17回目は、「株式について」です。

割と昔から投資されていらっしゃる方もいれば、「怖いもの」
だと思って敬遠されていらっしゃる方もいらっしゃるでしょう。

今回は、投資という面からみた「株式」について書いていきた
いと思います。

一般的に「株式」とは、「株式会社」の部分所有権であり、その
株式会社のオーナーであることの証となる有価証券です。

株式を保有する「株主」さんは、保有する株数に応じて、その
当該株式会社が保有する資産や稼ぎ出す収益・配当などを所有、
受け取れる権利を有することになります。

また、株主の責任は有限責任であり、出資額以上の負担をする
必要はありません。会社が万が一倒産し、大きな負債を抱えて
いても、株主は自らの出資額以上の損失を被ることはないです。

というのが、教科書的な「株式」の説明になります。

株式会社と言っても、「上場会社」と「非上場会社」に分けられ
ます。

知り合いの会社で、「株主になってほしい」ということで、未上場
株を保有することはあるかもしれませんが、これは稀有なことで、
一般的に投資の世界で株式と言えば、「上場会社の株式」という
ことになります。

株式会社が上場（公開）するという段階を経ますと、その会社の
株式が、株式市場で日々売買されることになります。

売買されるということは、株価が存在し、それが毎日変動すると
いうことになるのです。

未上場の会社の株式は、株価算定という専門家などによる査定が必要
になりますが、上場会社の株価は常に売買されているので新聞などで
確認することが可能です。

未上場株は専門家による株価算定が必要なのに、上場株の株価は売買
されているからすぐにわかる。

では、上場株を売買している人たちは、どういう基準でその株価が
高いとか安いとか判断しているのでしょうか？

株式を売買するということは、基本的に投資目的がメインですので、
買うなら安く買いたいし、売るなら高く売りたいと思っているはず
です。

ある価格での売買をするということは、それなりの根拠が存在する
ということになります。

学術的に言いますと、上場株の株価算定方法は本当にたくさんの考え
方がありますが、ここでは本当に一般的な2つの方法をご紹介いたし
ます。

まず、もっとも一般的なのは、PER（株価収益率）という指標による
判断です。

PER　＝　株価　／　1株当たり当期利益

という式で求められるものですが、考え方とすると、1株の価値は、
その会社が1年で稼ぎ出す利益の何年分の評価をしているかという
基準を示しています。

PERは○○倍という単位で表示されるので、PER20倍だったら、その株価
は、その会社が稼ぎ出す最終利益の20年分の評価がされているのだと
いう理解をするのです。

概念が良くわかりませんよね？

はい、私もよくわかりません（笑）。

でも、これが株式投資の世界で最も使用されている株価を評価する指標
なのです。

2014年10月29日現在で、東証1部上場銘柄の平均PERは15.93倍となって
います。

※参照：株式市場の各指標

http://www.nikkei.com/markets/kabu/japanidx.aspx

つまり、東京証券取引所の第1部という主要企業が上場している市場の
全銘柄の今期予想利益を基準にして、現在ついている株価は、その企業
たちが今年稼ぎ出す見込みの利益の約16年分の評価をしているという
ことになります。

この倍率を、海外の株式市場と比べてみたり、同じ業種の他の会社と
比較したりして、割高とか割安を判断しているのが実情です。

絶対値として、どのくらいが高いとか安いとかの基準があるわけではなく、
あくまでも「相対的」に、他と比較して「高い」「安い」と判断する
ことになります。

株価の割高割安を、このPERで判断するということになりますと、その
数値を決める要因は2つとなります。

①株価
②1株当り当期利益

株式投資とは、究極はどういうものですか？と尋ねられたら、こう答え
ます。

「②の当期利益の当て合戦です」と。

株価は、その利益に対してPERの倍率で無理がないところまで変動する
ことが出来るので、どこまでの株価がつくかはPERの「E」、つまり、
「Earnings（利益）」にかかっているということになります。

ですから、ファンドマネージャーやアナリストの方々は、その企業に
取材をしたり、業界動向を分析して、将来的な会社の業績予想をする
ことによって、その企業の株価が割安か割高かを判断して、投資行動
をしているのです。

ですから、推理ゲームが好きな人は、株式投資が向いていることになります。

今の世の中はこういう風に動いているから、こういう業種の企業の業績が
良くなるはずだ

というようなシナリオを立て、その通りになるとしたら、人より早くその企業
を見つけ出し、その株式が割安なまま放置されていたら、それを保有して
おくことで、実際にそのシナリオが現実化した時に、その企業はこれまで以上の
利益を出すこととなり、それが周知の事実となれば株価はそれに見合うだけの
上昇をすることになります。

株式投資とは、つまり、その企業の業績を当てるゲームをしているといっても
過言ではないと思っています。

しかし、経済環境はその局面によって大きく変化することがあり、株式投資自体
をしている場合ではないという状況になる時があります。

その企業の十何年先までの利益の期待をして株を買っている場合ではない。

株式に入れてあるお金を回収し、比較的安全と思われる国債や他のものに資金を
移動しようという局面が、東日本大震災、アジア通貨危機、ブラックマンデーなど
そういう事件が起こったりすると台頭してきます。

こういう時に重要視されるのが、PBR（株価純資産倍率）という指標です。

これは、

PBR　＝　株価　／　1株当たり純資産

で表され、PERと似ていますが、分母は会社の利益ではなくて、その企業の純資産
です。

つまり、その企業が保有している土地や工場、キャッシュなど、本当にその企業が
現時点でどのくらいの純資産を持っているかを分母にして、株価はその何倍の価格
をつけているかを評価する指標です。

PBR＝1倍　というのが、上場している株式を全部買い占めて、会社を清算してその
試算を全部売却したらトントンという数字です。

通常のマーケットでは、PERが主役として株価の割高割安を判断しているので、PBR
は1倍より大きな数字であることが一般的なのですが、前述の経済のクラッシュがある
と価値うんぬんよりもとりあえず株を売りたいという群集心理が働くために、PBRが
1倍を割れるものが続出します。

PBRが1倍を割れるということは、株式を全部買い占めて、会社の資産を売却したら
利益が出るという水準です。

実際にそういう風に清算することは難しいことですが、PBR1倍というのが一つ株価の
最低限の水準として存在していることになるのです。

私も過去に、オリックスがかんぽの施設を安く買っていたということを国会で追及され
たことがあり、オリックス株が暴落したことがありましたが、その時のPBRは0.3倍を
割っておりました。

異常ともいえる割安さに、思わずオリックス株を買わせていただいたことがあります。

基本的に会社がつぶれることがなければ、純資産並の価値は絶対にあるわけなので、
何か本質的な問題以外でPBRが1倍割れしている時は、その企業が潰れないで通常通り
営業できるのであれば、いつか評価される時が来るはずなのです。

そのオリックス株は、間もなくきちんと評価される時が来ました。

という風に、いろんな株式投資の指標などがありますが、簡単にいえば、PERとPBR
だけを知っていればよく、通常はPERだけを見ていれば十分かと思います。

要は、株式投資はその企業の業績を当てるゲームである

ということですので、経済ニュースや企業動向に注意しながら、いろんなシナリオを
立ててみて、その実現性を調査したりして、その精度を上げていくのが株式投資の
王道なのです。

それが出来るようになればよいのですが、いきなりは難しいという方のために、他にも
コツがあります。

株式は、現在約3400社が上場しており、私たちは株式を売買することが出来ます。

それだけ数がありますと、全てに目が行き届かないのです。

人知れずいい会社が割安で放置されていることがあります。

こういう銘柄の間の評価のギャップが存在するのが株式投資が人気がある1つの要因
だと思います。

ご自身の周りで、あの企業の業績がよさそうとか、この新商品はとても良いから売れる
はずだとか、ちょっとしたことが株式投資のヒントになることもあります。

そう考えると、日々の生活でのちょっとした気づきが、株式投資に結びついてくるのです。

株式投資をすると、この商品はどこが作っているのかな？とか、この会社のサービスは
とても良いから伸びるはずだといったように、社会に対して今までとは違った観点で
接することが出来、日々の生活がより内容の濃いものになるのです。

世間のことをより詳しく考える癖がつく。

これも株式投資を通じて得られる副産物だといえるかもしれません。

株式投資をこの1回のブログで書くことはとても難しいですので、改めて、「株式投資」
という専門の連載を別途していきたいと思いますので、楽しみにしていてください。

今回は「株式について」書かせていただきました。

ご参考になれば幸いです。